012团

012团

当前位置: 主页 > 导购时尚 >

主品牌稳健增长,运营能力提升

时间:2018-05-05 10:07来源:www.012tuan.com 作者:012团 点击:
东方财富网研报中心:第一时间提供关于海澜之家(600398)的各大券商研究所报告,最大程度减少个人投资者与机构之间

海澜之家(600398)

公司发布 2018 一季报, 期内公司实现收入 57.86 亿元(+12.16%)、实现归属净利润 11.31 亿元(+11.97%)。

主品牌稳健增长依旧, 电商高速增长。 分品牌看, 2018Q1 年海澜之家新增 20 家门店至 4523 家,同店延续较好增长(预计+10%左右) , 整体收入稳健增长 9.48%至 47.9 亿元。同时毛利率提升 1.84PCT 至 41.69%; 爱居兔仍保持高速增长, 同店保持双位数增长,且新增门店 50 家至 1100 家, 期内收入同增 71.8%至 3.39 亿元; 圣凯诺收入同增 11.2%至 4.43 亿元。 线上方面,腾讯战略入股后,迅速落地(微店、大众点评等) , Q1 线上收入为 2.78 亿元,同增 101.4%, 收入增长提速明显(2017Q4 为 54.9%) 。

盈利能力提升,存货/应收账款周转加快。 Q1 主品牌毛利率提升 1.84PCT 带动整体毛利率提升 0.84PCT 至 39.9%。 同期管理费用率基本持平、 销售费用率下降 0.49PCT、 财务费用率因收到利息减少而增加 1.01PCT,因此整体净利率微降 0.03PCT 至 19.55%。 同时,期内公司运营能力向好, 存货周转率和营收账款周转率分别提升 0.5/1.2。

男装行业龙头布局多品牌,供应链持续优化铸壁垒。 公司为国内男装行业龙头,持续推进多品牌布局,覆盖各年龄段消费者。 目前已有大众男女童装海澜之家/爱居兔/爱居兔童装, 潮流男装 HlA Jeans, 轻奢男女装 AEX/OVV, 以及家居生活馆 HLA HOME。各品牌高效运营的背后是持续优化的供应连, 公司在供应端通过 RFID 提升供货/库存管理效率和精准度,终端通过全渠道零售系统项目整合各渠道资源,提升消费者购物体验。未来公司可将主品牌优异的供应链管理能力持续嫁接到新品牌中, 铸就公司强大竞争壁垒。

盈利预测和投资建议。 短期看, 主品牌海澜之家在行业回暖、 库存结构改善、渠道优化的背景下恢复较好增长,同时新品牌爱居兔呈现爆发式增长, 保障公司业绩稳步增长。 长期看,公司与腾讯的百亿产业基金可助力公司加速整合行业优质资源, 通过多品牌布局覆盖更多客户群体, 同时不断放大自身优异的供应链管理能力, 铸就强大竞争壁垒。 维持 2018/19/20 年业绩预测分别为 36.5/40.3/44.2 亿元,对应 EPS 分别为 0.81/0.89/0.97 元,对应估值分别为 15/13/12 倍, 维持“买入”评级。

风险提示事件: 终端消费需求不及预期; 多品牌布局不及预期。

(责任编辑:admin)
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------
栏目列表
推荐内容